资讯科技行业:云计算大势所趋 非巨头也有春天

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投资要点 云计算大势所驱,技术进步和降价是驱动力。1)不断的技术进步使得硬件使用效率持续提升:云计算的本质是减少硬件空置时间,以提升效率并减少使用成本。云计算基础技术经过虚拟化和容器两个阶段后,近两年开始进入函数计算时代,持续的技术进步是推动云计算不断发展的不竭动力。2)技术革新对硬件使用效率提升和成本降低更多体现在IaaS层面,SaaS则是在享受硬件改善的基础上,通过降价(年费方式降低使用门槛)的方式扩大了市场。使用门槛下降后,SaaS的"人工代替"效应更加速了SaaS的发展:中国人工成本刚好上升到临界水平,SaaS相对人工的成本优势开始显现。3)云计算在全球范围内仍在增长期,中国增长速度更快,据易观数据,2016至2020年中国云计算规模CAGR为27.6%。 IaaS主要由巨头掌握,非巨头在细分领域和服务市场发力。1)高额研发费用是IaaS行业最大门槛,如亚马逊、阿里巴巴均投入大量研发费用;因此IaaS行业由巨头把控,无论全球范围还是中国都是如此。2)非巨头公司可以集中力量于细分垂直行业,而巨头更多关注的是整个大市场,因此巨头外的公司也可"杀出一条血路"。3)云迁移、云运维是依托于IaaS的服务,中小型公司可以通过与巨头合作以占有一席之地。 SaaS行业群雄逐鹿,具先发优势的非巨头公司强者恒强。1)对于普适性SaaS产品(ERP、CRM等管理型产品),大型客户更多选择国外老牌软件/SaaS公司;中型客户偏爱国内SaaS提供商,金蝶国际和用友网络领先于市场;小型客户市场复杂。大中型客户市场赚钱效应更好,具先发优势的公司在产品、销售渠道等方面形成明显护城河。2)针对工业制造公司的SaaS产品情况不同,工业制造过程的SaaS产品专业性更强,目前业内公司基本处于起步阶段,先发公司可更快抢占市场。 投资建议:寻找细分市场中有竞争力的非巨头公司。1)IaaS行业非巨头公司在垂直行业和服务领域具发展空间,建议关注专注于游戏、视频等垂直领域的金山软件;云迁移、云运维等服务方面,推荐具有技术实力、且与IaaS巨头关系紧密的中国软件国际。2)SaaS行业中,服务于中型客户的公司将迎来持续高速增长,推荐金蝶国际;"中国制造2025"大环境下,工业互联网推动的工业制造SaaS有望迎来行业性爆发机会,推荐中国软件国际。3)港股云计算公司在全球相关标的中具低估值优势。 风险提示:1)国外公司占领中国市场;2)云计算技术发展陷入瓶颈;3)云计算产品需求增长放缓;4)云计算出现重大的安全问题;5)政治及政策风险。 中证公告快递及时披露上市公司公告,提供公告报纸版面信息,权威的“中证十条”新闻,对重大上市公司公告进行解读。 中国证券报官方微信中国证券报法人微博

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